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收入規模迅速增長，存貨跌價稀釋扣非利潤

2017年公司實現營業總收入7.28億元，YOY74.86%；實現歸母凈利潤8612萬元，YOY25.34%；實現扣非凈利潤6747萬元，YOY2.35%。扣非凈利潤增速較低，主要由于部分定制化訂單后期修改，而訂單價格不易修改，導致成本上升，存貨跌價準備大幅增加；未來公司將盡量減少此類情況。公司2017年繼續保持激光焊接在動力電池領域的領先優勢，動力電池行業收入4.69億元，YOY76%，占總收入比64.43%；主要系國家政策大力扶持新能源產業，動力電池生產商產能擴張迅速，設備需求旺盛所致。公司本年度不進行利潤分配。

大功率光纖激光器采購增加，成本結構性上升導致毛利率下降

盈利能力方面，2017年公司毛利率為44.33%，同比下降4pct。主要原因是1）產品成本結構中，成本較高的進口大功率光纖激光器比例增加；2）產能擴張導致租金、薪酬增加。費用方面，2017年總費用率為33.54%，同比增長1.92pct。銷售費用率為10.71%，同比下降26bp。管理費用率22.27%，同比增長1.38pct，主要由于業務擴張相關費用增加，研發投入加大。財務費用率為0.57%，同比增長80bp。研發和技術方面，2017年公司在各類激光器、焊接系統、焊接工藝等方面投入研發，研發總費用為4196萬元，YOY33.80%，占營業收入比5.77%。2017年公司凈利率為11.83%，同比下降4.67pct。

成立新能源車事業部，生產基地年內建成

2018年公司將1）成立新能源車事業部，緊跟產業發展步伐，前瞻性的進行研發和市場推廣。2） 解決生產場地問題，擴大生產能力：2018上半年，啟動江蘇公司生產基地建設，力爭在年內完工；2018下半年啟動惠州生產基地建設。

下游需求進展低于預期。

動力電池激光焊接龍頭企業，維持“買入”評級

公司在激光焊接的動力電池領域擁有完整的產品線，保持龍頭地位。生產基地2018年內建成解決產能問題，定增擴充運營資金，迎合快速增長的市場需求。同時開拓消費電子行業應用，豐富業務結構。預計公司18/19/20年每股收益分別為0.53/0.69/0.99元，維持“買入”評級。