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 公司近日公布三季度報告,營收略有下滑:2015年前三季度,公司實現營業收入42.56億元,同比下降0.20%;實現歸母凈利潤6.12億元,同比增長15.62%。

其中三季度實現營收17.11億,同比下降13.24%;實現凈利潤2.89億,同比上升5.76%。公司預計全年實現凈利7.08-7.78億,較去年增幅10%以內。

兩因素致營收下滑,盈利水平保持高位:公司三季度營收下滑主要來自兩方面原因:1)消費電子增速減緩+蘋果小年。今年是蘋果小年,蘋果需求相較去年大幅減少;此外手機等下游消費電子領域增速放緩也對公司小功率激光業務帶來一定影響。前三季度公司小功率激光業務增速在10%左右;2)業務結構調整,剝離大族元亨:公司于2014年10月轉讓大族元亨17%股權,對其收入不再納入并表范圍。鑒于此,公司前三季度LED業務同比下降超過50%;3)盈利能力方面,公司減少毛利較低的LED業務占比,同時小功率激光業務占比上升,前三季度毛利率39.5%,其中三季度毛利率41.8%,盈利能力持續增強。

消費電子前景可期,新能源汽車帶來新增長點:1)消費電子領域,明年是蘋果大年,蘋果需求回升將為公司明年業績帶來支撐;2)新能源汽車領域,今年1-9月我國新能源汽車共生產144,284輛,同比增長2倍。預計到2020年我國新能源車達200萬輛,2015-2020年復合增長率55%。今年公司用于新能源車用激光器達到3億,較去年增加3倍以上。公司新能源車用激光器占國內50%以上市場份額,未來可享行業增長紅利。

調整定增方案,積極推進定增計劃:公司10月調整定增方案,將定增價調至20.0元/股,募集41億元,預計年底將獲得證監會批文。公司募集資金主要投向高功率激光器、光纖激光器、工業機器人等新興領域,積極布局先進技術工藝,為公司長期發展奠定基礎。

估值與評級:鑒于今年宏觀形勢并不樂觀,公司在消費電子領域盈利增速收窄,我們下調了盈利預測:在考慮增發攤薄的情況下,預計公司2015年-2017年EPS分別為0.58元、0.72元和0.83元,對應股價PE分別為43倍、35倍和30倍,下調評級至“增持”評級。